奶价下行，区域乳企各有烦恼

近日，区域性龙头乳企2023年年报出炉，其中，光明、三元净利润大增，但是营收微降；天润、均瑶营收增长，但净利润下滑。业内分析人士指出，近两年奶价下行，区域乳企为了稳住基本盘，都采取收缩战略，寻求平稳发展。

光明、三元营收均未达预期

从营收来看，去年区域性龙头乳企财报中，光明乳业以264.85亿元居首位，三元股份以78.42亿元次之，但同比均下滑。

光明乳业已经连续两个财年营收下滑，2021—2023年分别约为292.1亿元、282.1亿元和264.85亿元。光明乳业表示，2023年营收未完成经营计划的主要原因是国内乳制品行业增速趋缓，市场竞争激烈，乳制品营业收入完成未达预期；同时牧业板块受行业供求不平衡影响，饲料等牧业产品收入下降。

2023年，光明乳业积极推进供应链优化，提升运营效率，成立供应链优化项目小组，聚焦供应链降本增效、优化提升工作，有效赋能全产业链运行效率。华南地区新鲜产品经营趋势向好，华南工厂经营情况大幅改善。此外，公司坚持创新引领，护航品质消费，开发上市全新产品63个，满足消费者多元需求。公司加速拓展核心渠道，销售结构持续优化，加强新零售业务铺货广度，持续改善购买链路，提高消费者的黏性和活跃度。

对于2024年，光明乳业全年经营计划为争取实现营业总收入290.31亿元，归属于上市公司股东的净利润5.67亿元，归属于上市公司股东的净资产收益率大于6.26%。

三元股份也是连续两个财年营收下滑，2021—2023年分别约为88.5亿元、79.51亿元和78.41亿元。对于营收同比下滑的情况，三元股份在报告中提到，自2022年5月起，SPV卢森堡不再纳入公司合并范围；自2023年5月起，北京首农畜牧发展有限公司不再纳入公司合并范围，上述因素导致公司2023年营收同比略下降。若剔除上述因素影响，公司2023年营收同比则增长9.34%。

2023年度报告显示，未来三元股份在聚焦主业的同时，仍将坚持战略协同型并购，通过并购及合作，实现产品、品牌、 渠道突破，探索多元化业务发展。三元股份2024年度的经营目标为：力争在2023年营业收入基础上同口径实现双位数增长，且扣非后归母净利润大幅改善。

天润、均瑶增收但不增利

从净利润来看，光明乳业以9.67亿元居首，三元股份以2.43亿元次之，但三元股份增速最快，达到502.39%，主要是畜牧业不再并表。天润乳业、均瑶健康增收但不增利。

天润乳业净利润同比下滑，主要受收购新农乳业影响。2023年5月，天润乳业收购新农乳业100%股权，并于2023年6月1日将其纳入合并报表范围。股权交割后，新农乳业原股东向公司支付过渡期间损益0.12亿元，则公司收购新农乳业的实际成本为3.14亿元。2023年，新农乳业对天润乳业利润影响为-9535万元。

均瑶健康净利润同比下滑，主要系2024年春节销售集中在2024年1—2月，导致2023年四季度乳酸菌饮品销售较2022年下滑，相应导致归属于上市公司股东扣非净利润有所下降。

值得注意的是，光明乳业、三元股份净利润大增都非主营业务造成。光明乳业超额完成利润计划的主要原因是本年度上海市浦东新区成山路777号地块实施收储，在当期确认了土地补偿款收入，另外本年度主要原料成本同比下降，销售费用同比减少。三元股份的高额净利润是通过转让其持有的首农畜牧股权产生了1.9亿元的投资收益。

燕塘乳业创下历史最好成绩

燕塘乳业实现营业收入19.5亿元，同比增长4.01%；归母净利润1.80亿元，同比增长81.60%；扣非净利润1.50亿元，同比增长78.90%。盈利能力大幅提升，创下历史最好成绩。从分销售模式看：线下销售收入约16.36亿元，同比增长1.44%；线上销售收入约3.14亿元，同比增长19.79%。

通过线上先行模式带动，省外市场规模进一步提高，品牌知名度也逐步提高。同时通过引入明星产品领航、丰富产品阵列、增设分销商等方式，不断加大澳门市场的开拓、渗透力度，并成为澳门幼儿及小学教育阶段“牛奶和豆奶计划”牛奶品牌。此外，开展香港市场实地调研及意向客户拜访，并通过香港食环署备案，为进军香港市场奠定基础。

燕塘乳业结合消费者需求变化，持续引入零食概念，“圈粉”零食爱好者，鲜奶布丁系列、 “鼓粒”系列等零食概念新品茁壮成长，A2β酪蛋白系列产品也深受消费者喜爱，逐步成为明星产品。同时，联合知名院校、KA渠道商等推出渠道专属定制产品，借力联名方资源和渠道，不断提升产品销量及竞争力。 

区域乳企开始战略收缩

2020年以来，上游牧业加速扩张，伊利、蒙牛、新乳业等全国性乳企“跑马圈地”，对区域性龙头乳企造成了一定市场挤压。

高级乳业分析师宋亮表示，“目前区域性乳企采取了收缩战略，如三元股份营收没有大跌，净利润抛开首农畜牧，变化也不会太大，说明在去年很难的情况下，稳住了基本面”。

2023年，立足上海本地的光明乳业，液态奶、其他乳制品及牧业产品营收分别下滑2.75%、8.02%和33.47%。从地区来看，报告期末，光明乳业上海及外地经销商增加344个，但上海及外地营收分别下滑4.13%和13.3%，境外反而上涨5.95%。三元股份情况稍好，2023年报告期内乳制品营收同比增加5.21%。其中液态奶、固态奶、冰淇淋及其他产品均有不错的增长。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，去年区域性龙头乳企的成绩单，展现了不同企业间的经营差异和战略调整，“光明乳业营收领跑，体现了其在市场上的稳定地位和良好的品牌影响力；三元乳业净利润增速高达502.39%，这让人眼前一亮，其在畜牧业方面的战略调整已经取得了显著成效；天润乳业和均瑶健康也都有不错的营收增长，但净利润却未能同步提升，这可能与市场竞争激烈、终端价格战等因素有关”。

另外，燕塘乳业表示，公司以“布局新区域、拓展新渠道、推广新产品、运营新传播、推行新管理”为指导思想，加快市场精耕横拓，通过“差异化+平价”的产品双线并进推广策略，实现业绩在稳中求进中健步向前。

詹军豪进一步表示，“区域性龙头乳企之间的竞争格局可能正在发生变化，随着市场竞争的加剧，企业需要不断创新和提高产品质量，以保持竞争优势。同时，企业也需要关注利润率的变化，寻找新的利润增长点”。